什么是投注交易所？运作方式及2026年的主要运营者

博彩公司设定价格，并站在您投注的对立面。投注交易所两者都不做。它是一个市场：一位客户正向投注某个结果，另一位客户对其反向投注，交易所撮合双方，并对赢家的盈利收取费用。

这个简单的概念近几年经历了不少波折。一家老牌交易所已被竞争对手吸收，而在美国，交易所模式已转向受联邦监管的预测市场。本指南介绍什么是投注交易所，以及截至2026年底市场的状况。

一段话讲清投注交易所的含义

投注交易所是客户之间相互投注、而不是与庄家对赌的平台。正向投注（Back）是押某件事会发生；反向投注（Lay）是押它不会发生，这等于您在这笔投注中充当了博彩公司。交易所展示最佳的正向和反向价格，撮合价格一致的订单，托管双方资金，并在结果揭晓后结算市场。它通过佣金盈利，通常按每位客户在一个市场中净盈利的一定比例收取，因此它与谁输谁赢没有直接利害关系。

投注交易所与博彩公司的区别

由于价格中没有利润率，热门市场上交易所的赔率往往接近公允价值。代价是流动性。只有当有人愿意站在另一边时，投注才能成交，因此小众市场的正向与反向价格之间可能存在较大差距。我们关于 投注交易所与体育博彩平台对比 的对比文章对此有更深入的介绍。

延伸阅读： 投注交易所的缺点

2026年由谁运营投注交易所

Betfair Exchange

Flutter旗下的Betfair仍是行业标杆。Flutter的2025年年报显示，它通过Betfair在英国、爱尔兰和巴西提供交易所投注，Betfair还在丹麦、意大利、马耳他、罗马尼亚和西班牙受当地监管。Flutter不单独披露交易所收入，交易所业务归入「其他产品」，2025年占集团收入的3%。2026年11月初，Flutter还宣布将关闭Betfair的巴西业务并将其转至Betnacional，但未说明这对交易所产品意味着什么。想进一步了解这个品牌，请参阅我们的 Betfair Exchange的定义.

Matchbook与Betdaq的终结

Betdaq是最老牌的交易所之一，如今已不再独立运营。Matchbook于2026年收购了它。Betdaq于2026年10月21日停止接受投注，客户可在11月4日前提款，两家的流动性池正在合并。Matchbook的标准佣金为净盈利的2%。

Smarkets

Smarkets在英国长期收取2%的佣金。2026年3月，它表示正寻求美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准，以便在美国运营预测市场。

美国从交易所转向预测市场

在美国，持州牌照的体育交易所一直经营艰难。Prophet Exchange于2022年在新泽西州上线，2024年5月关闭。曾在新泽西、亚利桑那、科罗拉多、爱荷华和弗吉尼亚持牌的Sporttrade，于2026年5月25日停止接受体育投注。

两者都以受联邦监管的业务形式回归。ProphetX于2026年6月获得CFTC批准成为交易所和清算机构，并于当月在全国上线。Sporttrade于2026年11月3日获得CFTC注册。它们加入了Kalshi和Polymarket等在体育赛果上挂出合约的预测市场。

法律局面仍未明朗。CFTC于2026年6月就这类合约提出了新规，但到11月仍未定稿。联邦上诉法院意见分歧：第三巡回法院于2026年4月支持Kalshi，而第九和第六巡回法院分别在8月和9月作出不利于它的裁决。相关上诉已提交最高法院，但截至11月初，最高法院尚未同意审理任何一宗。

投注交易所对运营商的意义

对运营商而言，交易所与体育博彩是不同的业务。它不承担赛果走向不利的风险，但每个市场都需要两边都有足够的客户才能运转。因此，新交易所要么与现有交易所共享流动性，要么专注于少数市场，要么借助在两边同时报价的做市商。

即使您从不运营交易所，交易所价格也很有用。许多体育博彩交易员会观察交易所赔率，把它当作市场对真实概率判断的信号。我们关于 投注交易所如何运作 的文章一步步解释了撮合过程。

关于投注交易所的常见问题

投注交易所合法吗？
取决于国家。Betfair在英国、爱尔兰和多个欧盟市场持牌运营。在美国，体育交易所如今大多以受CFTC监管的预测市场形式运营，多个州正在法庭上对其提出挑战。

在投注交易所会输掉超过本金的钱吗？
正向投注时，您最多只会输掉本金。反向投注时，您可能输掉的是您的赔付责任，即您接受的投注额乘以（赔率减1）。以高赔率做反向投注可能让大量资金面临风险。

投注交易所会限制赢钱的客户吗？
交易所不站在您投注的对立面，因此比博彩公司更少有理由限制赢家。不过，Betfair会对一小部分盈利极高的客户在佣金之外收取专家费（Expert Fee）。我们关于 Betfair佣金费用 的指南解释了它如何运作。

投注交易所和预测市场有什么区别？
两者都撮合客户之间的交易。在美国，预测市场作为金融交易所受CFTC监管，而传统投注交易所则由博彩监管机构发牌。

投注交易所是一个市场，而不是博彩公司。2026年，这一模式在欧洲走向整合，在美国则在金融监管框架下重建。如果您想试一试，我们的 投注交易所使用分步指南 是最好的起点。

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